经济学家Thorsten Polleit，来自一家大型投资银行，近期发表了引人注目的观点。他指出，尽管目前黄金和白银的价格相对于长期趋势已经偏高，但它们的价格还将大幅攀升。他预测，黄金价格将很快触及4000美元，而白银则可能达到48美元。到明年年底，黄金价格有望攀升至5500美元，白银价格则可能触及80美元。以下是他的主要观点，供大家参考。

作为全球最重要的货币，黄金价格已创下每盎司3660美元的历史新高，并突破了自2025年4月以来的关键阻力位。目前，黄金价格同比上涨45%，在过去两年中上涨了90%；白银价格同样大幅上涨，达到每盎司41.35美元，同比上涨45%，过去两年上涨80%。

Polleit博士在《繁荣与萧条报告》的前几期中详细阐述了贵金属价格上涨的原因。在当前的经济环境下，贵金属价格的最新上涨并不令人意外。

事实上，令人困惑的并非价格走势的方向，而是黄金和白银价格上涨的速度。作为投资者，人们可能会质疑：黄金和白银价格是否上涨过快，在如此短的时间内涨幅过大？

在分析黄金价格相对于其长期趋势时，黄金目前似乎显得“昂贵”。白银也是如此，尽管其与长期趋势的偏差并不明显。

例如，根据21世纪初以来的线性趋势，金价比趋势高出42%（或每盎司1550美元）。即使考虑到指数趋势线，它仍比趋势值高出30%（或每盎司1100美元）。

对那些相信“均值回归”的投资者而言，当前黄金与白银的价格走势或许会触发他们的忧虑，因为预期这些资产可能会经历价格下调。然而，在这种背景下，均值回归理论是否依然适用，确实值得商榷。

长期趋势不应被轻率地忽略，也不能仅因价格暂时偏离而否定其有效性（在此过程中，投资者可能会感到乐观）。但有时候，长期趋势确实可能变得过时，这一点对黄金和白银来说尤为确切。

这两种金属不仅是工业需求的关键，也充当着“准货币”的角色，在市场上以类似货币的形式交易。特别是在全球法定货币体系承受压力之际，黄金——在某种程度上也包括白银——被众多投资者视为“安全港”。

目前，投资者转向黄金和白银有充分的理由：央行持续降息的预期；国际经济和金融体系紧张局势的加剧；对众多政府信誉的日益怀疑。

这些因素导致了对法定货币可靠性的质疑，阻碍了债券投资，并推动了黄金和白银的需求，尤其是在全球金融前景依然不容乐观的情况下。

即便当前价格远高于长期趋势线，持有黄金和白银对于投资者来说仍具有意义。但为何过去两年金价会如此显著地上涨？

一方面，是“保险费”的上升。在投资风险日益增加的环境下，投资者对黄金和白银的估值不断提升，作为一种对冲手段：为获得这些金属的保护而愿意支付的保费已显著增加。

正是这种向“新估值体系”的转变，可能解释了为何过去两年黄金的短期价格趋势如此陡峭，导致了其长期趋势的显著偏离。这种上涨可能并非注定要逆转的“泡沫”，而是一种可能持续的调整。

这反映了西方世界的分裂：过度负债的政府逐渐失去对资本市场的信心；经济生产率正在放缓甚至下滑；依赖央行大量印刷货币以支付债务的诱惑越来越大，这可能导致未来通货膨胀率大幅上升。

在过去的几十年中，黄金的表现优于其他贵金属，远远超出了其作为价值储存的功能。它保护了持有者的法定货币购买力，并实现了实际价值的增长。从2000年1月到2025年9月，黄金价格以美元计算的年均涨幅为10.7%，以欧元计算的涨幅略低于10%，以日元计算的涨幅为12%，以人民币计算的涨幅为9.8%。

尽管自2023年底以来黄金和白银的价格急剧波动可能会持续——预计到2026年底，黄金价格将达每盎司5500美元，白银价格将接近每盎司80美元——但这可能并非最可能发生的情况。然而，一旦达到显著的高点，急剧增长的势头可能将趋于平缓，增速回归至正常水平，与过去25年的平均增速保持一致。尽管如此，黄金价格有可能迅速攀升至每盎司4000美元（即目前价格上升9%），白银价格也可能达到每盎司48美元（即上涨17%），这样的涨幅是合理的。

对金融及经济形势恶化的速度和严重程度进行预测是一项复杂的工作。以欧元区为例，其局势正变得越来越不稳定：德国经济几乎陷入自由落体，法国正面临公开的债务危机，欧元面临新的严峻考验，这引起了人们对欧元弹性能力的质疑。欧元区的动荡可能会对全球经济产生不利影响。

在这种环境下，黄金和白银的价格有可能出现大幅上升。但长期投资者不应将黄金和白银视为短期投机的工具，而应将其视为财富组合中的保险。历史已经明确表明，黄金和白银能够抵御法定货币购买力的下降，以及政府和银行可能无法履行其职责的风险。

从这个角度来看，黄金和白银确实是为应对这样的时代而存在的。