A股有时候特别像个热闹的菜市场，大家追逐的永远是那几样稀罕货。谁都知道近期最火的不是汽车，也不是小家电，而是国产算力芯片。你要说沐曦股份上市这把火，是不是能把摩尔线程的“9倍神话”再复制一次？不少人都盯在这了。这种激情上涨，和新能源那波完全不是一个味——更像是赌一把稀缺、赌一口未来。这事儿表面挺简单，挖一挖，水还挺深。

行情本身没跑偏。要说算力芯片和AI起飞的需求，确实在那儿。英伟达的高端货进不来，政策又死磕国产化，这等于直接给这几个玩家开了绿灯。市场到底在炒什么？本质就是三个词：稀缺、政策、想象力。真正卖点不是现在，而是“以后”。这就像餐馆只出了一桌席，哪怕厨师还没开始做菜——大家先把门票拍满，生怕错过未来的头等舱。

但这几个新晋巨头，细看完全不是一码事。有的人已经开始赚钱，有的人还在烧钱，也有人押注技术的快慢。寒武纪是目前靠真金白银跑通商业逻辑的。财报一摆——钱确实赚到了。这很要紧，毕竟以前行业从研发到量产，全靠烧钱，底气很虚。寒武纪证明了国产算力芯片不只是嘴上说说，是真能变成现金流。资本认可这一点，机构买得舍得，板块估值也就有了锚。

摩尔线程呢？纯粹是想象力收割机。业务线拉得很宽，除了算力芯片还搞智能座舱和图形芯片。整个打法像是往国产英伟达的路子上冲。问题就是，研发开支那是天文数字，盈利点大概率得到2027年往后去找。现在市值都是用钱砸出来的。说重一点——故事讲得特别好，利润暂时还只能在PPT里找。

沐曦股份怎么看？弹性最大，风险也最高。收入里97%全靠一款产品撑着。说白了，这种公司就是单品爆款模式。如果下一代产品拉胯，收入说塌就塌。不过情绪炒起来的时候，“涨得比谁都快”，但也“跌得比谁都狠”。这就是典型的模式风险，客户一旦变心，估值缩水就是分分钟的事。

再聊聊行业里的最大的“忽悠”：高性能对标、参数炸裂这些卖点。你看现在铺天盖地的对标H100，谁都跟英伟达比。但这玩意儿和真能用，还有很大一道坎。买家真正关心的是三件事：软件生态全不全，上千卡集群能不能稳定跑，客户核心业务敢不敢上你的平台。寒武纪这三关算是勉强过了，沐曦和摩尔线程还在证明自己。产能、交付和客户体验，才是决定谁能留下的命门。量产容易，但客户敢上马，敢复购，才真说明你是被认可了。

说到这里，一切就明白了。现在市场买的是预期，不是现金流。短期，情绪还在飞，芯片概念不会凉。沐曦刚登场，又多了个高玩法的筹码，想炒的人自然还有得玩。中期就得看订单能不能持续，客户复购意愿，和后续软件生态有没有建起来。这时候筛选就会很残酷，谁能把纸面上的故事落到实地，谁就能站住脚。长期来看，国产GPU肯定是对的方向，但现阶段这些估值更多是给时间、政策和信仰订价，利润这事还靠后。你要问实打实的确定性，还是得再熬几年，等利润数出来。

回到买点和风险。最有机会的自然是那些能把商业模式跑通的国产算力龙头，还有整机和集成算力搞系统软件那批。风险呢，一眼就看到：商业化进度要是慢于预期，研发花钱如流水，后面没利润就是麻烦。更关键，万一市场资金不再为“故事”买单，转头去算利润，那估值冷得比冰箱还快。

可能有人听了觉得我过于泼冷水。但理是这个理——这波芯片热，玩的是情绪拉高和想象空间，和老实做产品的周期股完全不同。聊到底，比的还是谁能扛到故事变成现实的那一天。有些人买的是确定性，有些人买的是可能性，做决定之前最好自己掂量掂量，也许现在的九倍股只是序章，下一回落地才是真高光时刻。

到这，你怎么看：你是相信行业成长，出手就是重仓？还是愿意等故事落地、数据说话才动手？欢迎在评论区站队。

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