国产GPU黑马冲刺科创板：3年亏50亿，724名员工人均百万股权激励

当你沉浸在4K画质的游戏世界，或是用AI工具生成一幅精美的数字画作时，背后支撑这一切的GPU芯片，可能正来自一家成立仅5年的中国公司——摩尔线程。

6月30日，这家国产GPU“四小龙”之首的企业正式递交科创板IPO申请，计划募资80亿元，创下年内科创板最大IPO纪录。

然而，光鲜的资本故事背后，却是一组令人咋舌的数字：3年亏损50亿，研发烧掉38亿，724名员工人均获超百万股权激励……

从“国产游戏第一卡”到AI风口上的狂奔

2022年11月，摩尔线程推出MTT S80显卡，号称“国产游戏第一卡”，支持DX12和PCIe Gen5接口，瞬间引发行业热议。

但真正让它业绩爆发的，却是去年AI大模型的浪潮。

招股书显示，2024年，摩尔线程营收飙升至4.38亿元，其中AI智算业务贡献了77.63%，达3.36亿元。

换句话说，ChatGPT带火的AI算力需求，成了这家公司最大的增长引擎。

然而，GPU行业的竞争远比想象中残酷。

英伟达、AMD等国际巨头占据全球90%以上的市场份额，国产GPU厂商要在夹缝中求生，唯一的出路就是疯狂砸钱研发。

过去3年，摩尔线程的研发费用高达38.1亿元，是同期营收的6倍多。

2022年，研发费用甚至占到营收的2422%——这意味着每赚1块钱，就要烧掉24块钱做研发。

“GPU行业技术迭代极快，不砸钱就会被淘汰。”一位半导体行业分析师坦言，“摩尔线程的亏损在预期内，关键看它能否在资本市场的支持下熬到盈利。”

724名员工人均百万股权激励，腾讯、红杉押注

尽管亏损严重，摩尔线程的员工却在这场资本盛宴中分到了不小的蛋糕。

招股书披露，2022年至2024年，公司向724名员工支付了7.68亿元的股份激励费用，人均超百万。

按1126名员工总数计算，覆盖率高达64%。

“这在科技公司里不算罕见，但人均百万的规模确实少见。”一位VC投资人表示，“GPU行业人才争夺激烈，股权激励是留住核心团队的关键。”

除了员工，背后的资本方同样赚得盆满钵满。

腾讯、红杉、深创投、字节跳动等明星机构早已入局，A股公司和而泰的投资收益率甚至高达920%。

创始人曾是英伟达“中国掌门”，能否复制成功？

摩尔线程的崛起，离不开其创始人张建中的行业号召力。

在创立摩尔线程之前，张建中曾在英伟达任职15年，一路做到全球副总裁兼大中华区总经理，被誉为“英伟达在中国的拓荒者”。

2020年，他离开英伟达，回国创办摩尔线程，目标直指国产GPU的自主可控。

“张建中的履历让摩尔线程一开始就站在了高起点。”一位接近公司的业内人士透露，“但GPU是长周期、高投入的行业，上市只是第一步，真正的挑战还在后面。”

80亿募资怎么花？盈利仍是未知数

此次IPO，摩尔线程计划募资80亿元，其中25亿用于新一代AI芯片研发，25亿投入图形芯片，19.8亿用于AISoC芯片，还有10亿补充流动资金。

但市场最关心的问题是：何时能盈利？

招股书中，公司坦言“短期内仍可能持续亏损”。

截至2024年底，其未弥补亏损达12.07亿元，资产负债率36.6%，远高于同行均值。

“GPU行业没有捷径，要么靠技术突围，要么靠资本输血。”上述分析师表示，“摩尔线程的上市，意味着它拿到了下一张牌桌的入场券，但游戏才刚刚开始。”

（完）